美联储巴尔列举未来稳定币监管中需要规避的风险

  华盛顿特区——加密货币行业和华尔街的一些金融巨头正在加紧努力，在美国监管机构出台监管规定之前就建立稳定币基础设施，美联储理事迈克尔·巴尔周四提醒该行业的法律专家名义上安全的资产带来的风险.

  巴尔在华盛顿举行的金融科技周活动上表示：“发行可按面值赎回但由资产（即使是高质量资产）支持的流动负债，债权人可能会对此产生疑问，这会使私人资金容易面临挤兑风险。”他指出，无保险存款等允许的准备金可能会带来危险。

  他曾担任美联储副主席，是美联储最高金融监管官员，但在唐纳德·特朗普总统上台后辞职。数字资产行业将巴尔视为“去银行化”趋势的一部分，业内人士指责银行监管机构鼓励银行放弃其业务，美联储和其他美国监管机构最近扭转了更为严格的加密政策立场这些都是在他任职期间采取的。

  但巴尔仍是美联储七人委员会成员，他警告制定稳定币规则的机构（包括他自己的机构）“在缺乏充分保障的情况下创造私人货币有着漫长而痛苦的历史”。

  巴尔以美国货币市场基金的经验为例，指出 2008 年全球金融危机爆发时，储备主要基金“跌破一美元”——每股价值从 1 美元跌落，而最近的新冠疫情再次给此类基金带来压力。

  尽管通道尽管美国银行监管机构尚未制定实施《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS）所需的规则，导致该行业处于一种不受监管的灰色地带。在这种情况下，全球领先的稳定币 Tether 的 USDT 是在海外运营的，并且采用的储备方式不符合即将出台的美国标准（尽管 Tether 也计划全面进入美国市场）。

  巴尔指出：“稳定币发行者传统上会从投资储备资产中获得利润，因此他们有很强的动机通过尽可能扩大风险范围来最大化其储备资产的回报。扩大允许的储备资产范围可以在经济繁荣时期增加利润，但在不可避免的市场压力时期，可能会损害信心。”

  “在很大程度上，我同意他所说的一切，”美国领先稳定币 USDC 的发行商 Circle 的副总裁兼全球政策副总法律顾问 Corey Then 表示。

  “在规则制定过程中还有很多工作要做，”Circle 高管在华盛顿的同一场活动上说道，他紧随巴尔之后上台。“我们最不希望 Circle 出现一种宽松的环境。”

  巴尔指出，根据GENIUS，未投保存款将被纳入发行人的潜在储备，并指出它们是“2023年3月银行业压力期间的一个关键风险因素”。他还指出，所谓的“隔夜回购”是储备成分之一，“可能包含具有潜在波动性的资产”。

  在 2023 年美国科技银行危机期间，Circle 将其高达 8% 的储备金存放在濒临倒闭的硅谷银行，价值超过 30 亿美元，导致急于赎回 USDC这使得它暂时脱离了与美元的挂钩。其他一些备受瞩目的稳定币也脱离了与美元的挂钩，其中包括Terra UST 内爆在2022年。

  巴尔提出了一个 GENIUS 法案假设，认为由于比特币比特币$107,964.93已成为萨尔瓦多的法定货币，因此可以说比特币回购是一种合格的储备资产。

  巴尔表示，联邦和州监管机构需要制定“一套全面的规则，填补重要的空白，并确保有强有力的护栏来保护稳定币的用户，并减轻金融体系的更广泛风险”。

  然而，由于发行人可能受到联邦和州两级政府机构的监管，他警告称，存在套利风险，即发行人会选择最容易的监管机构，尽管《GENIUS 法案》的初衷是使它们基本相似。

  在 2008 年金融危机中，美国国际集团的高风险金融产品部门受到了较弱的联邦监管机构——储蓄机构监管局的监管，而其大部分其他业务则受到一系列州监管机构的监管，导致未被注意到的危险这最终威胁到了更广泛的金融体系。（OTS随后解散。）