其他因素正在推动比特币价格上涨——图表揭示了这一点

  Real Vision 首席加密货币分析师 Jamie Coutts 表示，比特币的最新回调与加密货币原生流动关系不大，而与美元息息相关。

  分享 X、Coutts 的两张图表争论美元指数（美元指数）的反弹正在短暂收紧全球流动性，并全面施压风险资产。“比特币的下跌并不神秘——这是宏观因素，”他写道。

比特币为何下跌？

  “美元的反弹正在收紧全球流动性。DXY美元正在重新测试100-101美元——这是在2025年上半年经历了几十年来最剧烈的下跌之一之后，一个关键阻力位和自然均值回归区域。空头仓位已经趋于饱和，因此反弹的可能性始终存在。真正的问题是：这究竟是美元新一轮周期的开始，还是下一轮下跌的铺垫？基本情况：流动性顺风，且经济状况改善商业周期“到 2026 年中期，风险资产前景仍看好，”他补充道。

  他分享的第一张图表将美元COT指数与美元指数并列。在经历了2025年上半年的长期下滑之后，投机性仓位对美元大幅逆转，COT指数在2025年中期跌至负值区域。

  这种投降式的立场为逆势轧空创造了肥沃的条件。价格面板显示，美元指数正回落至100-101区域——该区域与之前的震荡走势以及今年跌势的底部区域一致——而COT指标仍保持在零以下，这与空头回补的动态一致，而非完全重建的美元多头共识。

  Coutts 的第二张图表将全球流动性指数与美元指数的倒数叠加。这两个系列走势密切相关：当美元走弱（美元指数倒数上升）时，全球流动性替代指数也会上升，历史上，这与股票和加密货币等久期敏感型风险资产表现更强劲的情况相吻合。

  最近几周，白色的流动性线出现了小幅翻转，蓝色的反向 DXY 线也出现了同样的翻转，这说明了 Coutts 强调的传导机制：美元走强等于全球美元流动性收紧，这反过来又会削弱风险偏好和加密货币贝塔系数。

这对BTC价格意味着什么

  从这个角度来看，比特币的下跌直接源于外汇均值回归和期货仓位，而非加密货币结构性流动性的崩溃。美元期货的“密集空头”预示着反弹的脆弱性，而100-101附近的均值回归目标位则为这一走势提供了一个合理的路径点。

  如果美元指数停滞并从该区间恢复走低——与2025年更广泛的下行趋势一致——流动性条件可能会再次回落，恢复高贝塔资产的买盘。相反，如果该指数突破并维持在该区域之上，比特币将面临更持久的美元冲击，以及更缓慢的正向流动性动能回归。

  尽管近期面临逆风，Coutts 的“基本预测”依然乐观：全球商业周期改善，流动性顺风持续到 2026 年中期。在此框架下，比特币因美元走强而下跌看起来是周期性的，而非长期性的。眼前的转折点清晰可见于他的图表中：美元指数在 100-101 的重测，源于过度的投机性空头仓位和经典的均值回归，目前正决定着 BTC 的走势。

  截至发稿时，比特币交易价格为 121,703 美元。