迈克尔·塞勒的战略计划旨在将比特币支持的信贷产品推向全球扩张

  迈克尔·塞勒的比特币帝国正准备迎接下一个发展阶段。经过多年打造全球最大的企业比特币资产库之一，Strategy (MSTR) 现在希望将其资产负债表模式推广至全球，从数字资产持有者转型为全球信贷巨头。

  该公司领导层表示，发行前的准备工作正在进行中。比特币 以及海外市场的数字资产支持证券。总裁兼首席执行官 Phong Le 向投资者表示，公司正在多个司法管辖区准备监管途径以支持这一扩张，这表明 Strategy 雄心勃勃地想要在传统上由银行主导的国际信贷市场展开竞争。

  对赛勒而言，他的愿景远不止于持有比特币。他的目标是创建一个完整的信贷工具生态系统——从可转换债券到优先股——这些工具以数字资产为基础，但其结构符合传统金融的合规标准。如果成功，Strategy有望成为首家大规模出口比特币金融产品的公司。

巨额盈利扭转颓势

  这公告 继Strategy创下有史以来最强劲的季度业绩之后，该公司公布了2025年第三季度的业绩。该公司当季营业收入为39亿美元，净收入为29亿美元，较去年同期的亏损实现了显著复苏。受比特币价格回升和一系列融资交易的提振，每股收益从2024年同期的1.72美元跃升至8.42美元。

  今年前九个月，总营业收入达到 120 亿美元，扭转了 2024 年 8 亿美元的亏损局面。净收入从亏损 5 亿美元增至 86 亿美元，每股收益飙升至 27.71 美元，而去年同期为亏损 2.71 美元。

  此次业绩好转巩固了 Strategy 作为数字资产领域最赚钱的上市公司之一的地位，并为其下一阶段的扩张提供了资本基础。

债务、纪律和B级资产负债表

  尽管Strategy公司发展迅猛，但其债务结构依然复杂。该公司每年需支付约6.89亿美元的股息和利息，主要来自累积优先证券。此外，该公司还管理着82亿美元的可转换债券，其综合利率极低，仅为0.42%。这些债券中约有39%目前处于“价内”状态，而其他债券，包括将于2029年和2030年到期的零息债券，则要等到2028年到期赎回日才能赎回。

  Le强调，公司计划在2029年前偿还所有可转换债券——标普在重申该公司B-信用评级时也注意到了这一战略。Strategy的管理层认为，降低债务是使其以比特币为基础的金融模式更具韧性和可持续性的关键。

赛勒的观点：市场成熟，新视野

  长期以来一直是比特币最知名的企业支持者之一的赛勒（Saylor）反思了市场的变化。他表示，Strategy 的市净率（mNAV）——目前约为 1.25——已达到 2024 年初以来的最低点。他解释说，这种市净率的下降反映了比特币生态系统的日益成熟和风险的降低。挥发性

  该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。

  交易所交易基金

  但赛勒仍然坚信，新的金融产品——尤其是数字信贷工具——将再次推高估值。他认为，正是那些缓和波动性的因素，也将使比特币成为主流信贷市场更安全的抵押品。“随着比特币的成熟，它作为数字金融基础的价值也将日益凸显，”赛勒在之前关于公司战略方向的讨论中曾这样表示。

为数字化未来融资

  为了筹集扩张资金，Strategy 今年已通过普通股、永续优先股和可转换债券筹集了高达 200 亿美元的资金——几乎相当于其 2024 年的筹资总额。这些资金正被重新部署，以增强储备、减少……杠杆作用

  利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。

超越财政部：战略的下一阶段

  最初只是企业尝试持有比特币，如今却迅速转型为一家成熟的数字金融机构。通过与……的结合区块链

  区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

  区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

  如果该计划成功，该公司不仅会成为比特币托管商，还将成为首批将数字信贷作为全球资产类别产业化的公司之一，从而改写资产负债表与区块链技术的交互方式。